充足的现金流，成熟的商业体系，当中国的家电业发展到一个节点时，并购是无可避免的。从今年开始，海尔、美的、格力，这三大家电巨头先后投入巨资，完成多起重磅交易，今年也是中国家电行业大并购的一年。

　　年初时，海尔以55.8亿美元收购了GE旗下的家电业务部门；从今年6月份开始，美的集团以40亿欧元收购德国机器人制造公司库卡；在近期，格力集团又宣布130亿元收购珠海银隆新能源电动汽车公司。三家的并购投入超过800亿人民币，这在中国的家电行业中，尚属于首次。

　　那么对于这三大家电巨头来说，花这么大的价钱来并购，值吗？经过次轮并购之后，中国的家电行业又将迎来怎么样的变局呢？

　　国产家电巨头面临转型和机遇

　　三大家电巨头纷纷出手，跟中国家电行业遭遇天花板不无关系。根据格力的半年报，格力集团的营收有491.8亿元，同比下滑了1.85%；美的发布的半年报则显示，营业总收入为780亿元，同比下滑了6%；海尔则在今年上半年表现抢眼，营收484.86亿元，同比增3.11%。

　　不过，值得注意的是，虽然美的和格力的营收下滑，但是两家的净利润都有小幅度的上升，海尔集团的利润也有一定的上升。这在不少业内人士看来，家电行业已经遭遇了天花板，不再可能像以往那样，出现营收快速上扬的情况，家电行业也已经扭转了以往低成本、大库存、低价格的草莽时代，开始向智能化、健康化的方向发展。

　　此外，在现金流上，作为中国制造的代表，家电行业又普遍被认为是“不差钱”的企业。以格力集团为例，根据该公司的年中报告，格力账上货币资金和应收账款相加超过1000亿。美的、海尔在现金流上，也都有不少的储备。在行业遭遇天花板时，如何将这些现金流进行增值，成为了这些企业都要考虑的问题。

　　以海尔集团为例，海尔账上货币资金为254亿元，一次并购就用掉了现金储备的60%，降低了货币贬值带来的风险，当然，也有企业比较看重现金流的储备，比如格力，本次收购银隆，采用的是定向发行股票的方式来收购，并未动用自己的现金流。这一方式被疑损害中小股东的利益而备受争议。

　　与此同时，全球家电行业也在经历着新一轮的洗牌，日韩的家电巨头三星、索尼、松下、东芝等开始全面收缩在家电行业上的战线，转而向利润更为丰富、对技术要求更为严格的高新技术行业发展，这为中国家电行业在国外市场的扩张提供了空间和时间。

　　当然，三大家电巨头的并购对象均不是日韩家电企业，除了海尔并购的GE家电事业部外，美的并购的库卡，格力并购的银隆，均属于跨界并购。业内人士对此指出，之所以三大家电巨头可以并购，一个重要的原因就是日韩企业的收缩，使得国产家电品牌有了充足的时间和空间进行自我调整。

　　三大巨头三种不同收购模式

　　虽然，三大家电企业都有着共同的并购大背景，但是在今年的具体并购之中，却走着三条完全不同的道路。海尔收购GE家电事业部，属于家电业内的强强联合，业内人士对于海尔此举，普遍认为在国内家电市场持续疲软的情况下，海尔是希望通过这一收购，来开拓北美市场。

　　据了解，GE在美国市场占有率在前两位，厨电排名第一。虽然海尔在很早之前就进入了美国市场，但一直没能赚钱，这一次拿下GE之后，有可能扭转这种局面。不过，在三大家电巨头的几次收购中，这一次所投入的成本是最大的了，海尔为了拿下GE家电事业部，共花费了55.8亿美元。

　　美的在今年共进行了两次重要的收购，一次是收购库卡，一次是收购意大利中央空调品牌Clivet，相比于海尔的收购，美的的两次收购都是为了开辟新的领域。去年年底，美的确定了双智战略，智能制造就是美的希望寻求的第二条发展轨道，而收购库卡就是在这一方面的布局。

　　在家用空调遭遇发展瓶颈时，中央空调被寄予厚望，一直以来，在国内市场，美的、格力、大金，三家空调厂商在国内中央空调市场打得难解难分，收购意大利Clivet有助于美的从中央空调的混战中脱颖而出。不过，也有业内人士表示，由于Clivet并非是知名的中央空调企业，这一单收购可能对美的的影响较小。

　　格力收购银隆新能源也颇为人们关注，虽然相比于海尔收购GE，美的收购库卡来说，格力收购银隆所花费的钱更少，但是这一次的收购却招来了不少的争议。在格力宣布收购银隆和公布最终方案时，外界颇为不解。不过，董明珠在多个场合中，都表示收购银隆看重的是其新能源技术，并非是要跨界做汽车，而新能源技术又是未来智能家居的重要组成部分。

　　三大巨头收购完成后，也必将引来家电行业的重新排名。最直观的感受就是，美的巩固家电老大地位，海尔则缩小与格力的差距。具体数字来看，在今年上半年，美的营收为780亿元，净利润为102亿；格力的营收为492亿元，净利润为64亿；海尔的营收为488亿元，净利润33亿。

　　其中值得注意的是，在以上的数据中，海尔包含了GE家电业务的业绩，美的则不包含东芝和库卡的业务，格力也因为尚未完成对银隆的收购，上述数字也不包含银隆。虽然海尔在缩小与格力在营收方面的差距，但是不得不说，格力的净利润仍然要远高于海尔。此前，就有业内人士指出，GE和海尔的利润率都比较低，双方的联合有可能增加海尔的体量，但是比较难增加海尔的利润。

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　　格力收购银隆最终交易时间不定

　　8月25日，针对格力拟以130亿元购买珠海银隆100%股权一事，深圳证券交易所披露了重组问询函，从交易方案、交易对方和交易标的三方面提出29个问题，其中20个问题集中在交易标的珠海银隆身上，关键点在于珠海银隆是否“这么具有价值”。深交所要求格力在9月1日前将有关说明材料报送。

　　8月29日，格力在深交所发布《关于发行股份购买资产停牌进展公告》称，针对交易所25日问询函中提及的事项，公司与相关中介机构目前正在积极进行逐项落实和回复，待提交说明回复并审核通过后将申请复牌。

　　格力电器还表示，本次交易能否通过，需获得国有资产监督管理部门批准同意、股东大会审议通过、商务部对本次重组所涉及的经营者集中申报的批准同意、中国证监会的审核通过。同时，本次交易终获得核准的时间均存在不确定性。